中国应该如何向日本学习?

牛津大学商学院成立的研究机构牛津经济有限公司(OxfordEconomicsLtd)和汇丰银行认为,今天的中国与20世纪90年代的日本相似,日本当年的教训值得中国警惕。

前者认为,中国对老龄化等人口问题过于乐观,应该警惕资本市场泡沫、私人部门债务、过度投资等问题。

后者认为,中国应采取更加积极的措施,避免螺旋式通货紧缩,加快和深化货币宽松。

牛津经济学家(OxfordEconomics)发现,尽管日本国内经济在上世纪90年代已经崩溃,但日本经济预测者长期以来一直固执己见,不愿面对人口老龄化等因素。

现在,中国观察家也犯了类似的错误,在考虑人口因素时仍然持乐观态度。

领导牛津经济学研究的经济学家亚当·斯密瑟(AdamSlater)指出,25年前的日本和今天的中国之间的相似之处是惊人的,中国的观察家和投资者应该保持警惕。

尤其是,中国出现了一些令人不安的迹象,如长期过度投资、私人债务高企、资本市场泡沫和人口结构不佳。

汇丰认为,中国已经从日本吸取了一些教训,但政策制定者仍需要采取更积极的措施来避免通缩螺旋。

全球需求增长不再像2008年或20世纪80年代那样强劲。中国应该加快并进一步放松货币政策。

以下是彭博新闻社根据上述两个组织的观点总结的中日之间的异同。相似之处包括:从1985年到1990年,日本国内生产总值平均增长了5%,其国内生产总值占全球国内生产总值的12%,占亚太地区国内生产总值的57%,其进口占全球进口彩票发送的彩票的8%。目前,中国国内生产总值占全球国内生产总值的11.5%,亚太地区国内生产总值的38%,全球进口的10%。

20世纪80年代末,日本基准股指的中位市盈率为60倍。今年,沪深股指的平均市盈率也超过60倍(上证指数超过70倍,深证指数超过50倍)。

不同之处在于:中国经济仍然有很大的增长空;中国经济发展的基础和收入的起点远低于上个世纪的日本。中国人民银行和政府拥有大量政策工具,必要时可以调动这些工具。

截至今年6月12日的峰值,上证综指一年上涨150%,此后大幅调整市值至近4万亿美元。

在本月a股争夺战的高潮中,华创证券宏观经济研究主管钟郑声认为,中国人民银行或许能够从日本银行采取的救助措施中吸取教训。

钟正生认为,中国央行可以承诺提供无限流动性支持,甚至直接或间接出手购买股票ETF护盘。

此外,监管者应该实时披露和指导央行的进一步计划,而不是让市场进行无助的投机和验证。

今年上半年,外国媒体报道称,中国监管机构正在从日本经济发展中吸取教训,并认为30多年前日本资本流动的自由化和日元汇率的自由化是20世纪90年代初日本资产泡沫形成和破裂的关键。

此前,许多分析师表示,中国与上世纪90年代的日本相似,面临资产泡沫和债务风险。

高盛前合伙人罗伊史密斯(RoySmith)提到,中国的风险包括坏账、股市估值过高、人口老龄化、养老金和医疗支出负担,以及房地产市场泡沫和脆弱金融体系压力对国内经济构成的威胁,所有这些都与日本衰退的原因相似。

发表评论